La Chine devrait fixer l’objectif de croissance de la masse monétaire le plus bas de son histoire l’an prochain, à environ 9 %, les hauts responsables s’étant en effet engagés à contrôler la « valve maîtresse » de l’offre total de monnaie, considérée comme étant à l’origine de la forte hausse de l’endettement et le déclencheur de la bulle des actifs.

Les économistes qui ont participé aux discussions de haut niveau avant la Conférence annuelle de travail économique – qui a eu lieu la semaine dernière et donne le ton pour 2018 – ont déclaré que le signal indiquant que le niveau d’endettement va continuer à être réduit est « très clair », se basant sur le communiqué publié après cette conférence et soulignant que la « politique monétaire prudentielles doit rester neutre ».

Ce n’est pas seulement l’objectif prioritaire pour 2018, mais aussi pour les trois prochaines années, les risques financiers étant la menace la plus forte à la stabilité économique de la Chine à moyen-long terme. C’est ce qu’a fait savoir à China Daily Li Yang, directeur de l’Institution nationale pour la finance et le développement de l’Académie des sciences sociales de Chine, qui a pris part au processus décisionnel. « Une croissance à un chiffre de M2, la masse monétaire au sens large, est probable l’an prochain, ce qui sera proche de sa croissance réelle cette année. »

Fin novembre, la croissance de M2 était de 9,1 %, loin derrière l’objectif de cette année à « environ 12 % », contre 11,3 % en 2016 et 13,3 % en 2015, selon des chiffres de la Banque populaire de Chine, la banque centrale du pays.

Le processus de désendettement a porté ses fruits cette année, comme le montre le taux de croissance relativement faible de M2, a remarqué samedi Yi Gang, vice-gouverneur de la banque centrale. « La croissance de 9,1 % est normale, elle est à un niveau approprié pour soutenir le développement de l’économie réelle. Elle doit aussi prendre en compte les financements sociaux totaux et les prêts libellés en yuans, en même temps que la nécessité du désendettement. »

La Chine a commencé à faire de M2 l’un des objectifs intermédiaires du réglage monétaire en 1994, et au cours de la décennie passée, les objectifs annuels pour M2 ont été compris entre 12 et 17 %. La banque centrale réfléchit à remplacer M2 par une série de taux d’intérêt pour surveiller la politique monétaire et parvenir à son objectif final, la stabilité des prix et une croissance économique saine, selon M. Yi. « Le taux de pension à 7 jours et le taux des bons du Trésor à 10 ans deviennent plus importants pour déterminer le prix des actifs, et la réforme axée sur le marché pour la libéralisation des taux d’intérêt suit bien son cours. »

Zhu Guangyao, vice-ministre des Finances, a déclaré lors d’un forum samedi que M2 était un « indicateur clé » pour garantir une politique monétaire « prudentielle et neutre ».

Sun Guofeng, directeur de l’institut de recherche financière relevant de la banque centrale, a noté que la politique monétaire allait jouer un rôle significatif dans la prévention des risques financiers majeurs en Chine, l’une des trois priorités pour les trois prochaines années, avec la réduction ciblée de la pauvreté et le contrôle de la pollution.

Chen Daofu, directeur adjoint de l’Institut de recherche de la finance du Centre de recherche sur le développement, relevant du Conseil des affaires d’Etat, a remarqué que la croissance des prêts bancaires et les financements sociaux totaux devaient être limités dans une fourchette raisonnable afin de répondre à la croissance de l’économie réelle, mais sans faire davantage gonfler la bulle des actifs. « Le processus de désendettement est loin d’être achevé », a-t-il souligné.

La banque centrale va ainsi surveiller attentivement les liquidités, bien que des fluctuations d’envergure des taux d’intérêt sur le marché restent improbables, en raison de la croissance économique stable et du taux de change du yuan en 2018, a estimé Huang Yiping, membre du Comité de politique monétaire de la banque centrale, dans une interview au China Daily.

La régulation financière devrait être davantage renforcée l’an prochain, quand des règles plus détaillées seront publiées sur les produits de gestion d’actifs. Ces produits financiers seront soumis à une TVA de 3 % à partir de janvier, ce qui devrait réduire les emprunts interbancaires entre les institutions financières et pourrait entraîner des risques de liquidité.

En termes d’environnement économique mondial, le programme de réduction d’impôt aux Etats-Unis et la hausse potentielle des taux d’intérêt par la Fed pourraient aussi resserrer la liquidité sur les marchés financiers chinois.

Selon les économistes, le réglage de la flexibilité de la politique monétaire par des instruments monétaires innovants est possible pour prévenir des chocs majeurs.