La Chine est capable de désamorcer complètement les risques cachés liés à la dette des gouvernements locaux d’ici quatre à cinq ans, et il est peu probable que le stress lié à la dette déclenche des risques financiers systématiques qui feraient dérailler la reprise économique de la Chine, a récemment déclaré une source proche du dossier.

La source anonyme a fait ces remarques en réfutant la récente révision à la baisse par l’agence de notation Moody’s de sa perspective sur les notes de crédit du gouvernement chinois de « stable » à « négative ».

Selon elle, le ratio de la dette publique par rapport au PIB de la Chine n’est que de 50 % environ, soit bien moins que celui de nombreuses autres grandes économies. De plus, la dette cachée des gouvernements locaux est bien inférieure à ce que beaucoup estiment et la moitié de la dette cachée des collectivités locales sera correctement traitée d’ici la fin de l’année, avec des réglementations renforcées empêchant l’émergence de toute nouvelle dette.

« Le pays est capable de gérer correctement la dette existante avec la feuille de route qu’il a employée », affirme la source, ajoutant que certaines régions, telles que la province du Guangdong ou encore la ville de Shanghai, ont déjà fini de désamorcer les risques liés à la dette implicite des gouvernements locaux.

Le pays a adopté un ensemble de mesures pour résoudre le risque caché de la dette, notamment l’allongement des échéances de la dette, la vente d’actifs pour rembourser les dettes et le remplacement des dettes à court terme et coûteuses des véhicules financiers des collectivités locales par des obligations de refinancement des collectivités locales ayant des échéances à plus long terme et des coûts moins élevés.

« Les gouvernements locaux qui lèvent des fonds par le biais de ce que l’on appelle les véhicules financiers seront bientôt de l’histoire ancienne, laissant les plateformes impliquées suivre des règles axées sur le marché pour survivre ou non », a déclaré la source.

A la suite de la décision de Moody’s, les agences rivales S&P Global Ratings et Fitch Ratings ont toutes deux confirmé qu’elles n’avaient apporté aucun changement à leurs notations sur la Chine. S&P Global Ratings a confirmé la note A+ à long terme pour la Chine en juin avec une perspective stable, tandis que Fitch Ratings a confirmé sa note de A+ avec une perspective stable en août.

L’agence de notation China Chengxin International Credit Rating basée à Beijing a également confirmé mardi sa note de crédit souverain de AA+g, avec une perspective stable sur la Chine. L’agence a indiqué que l’économie chinoise avait fait preuve d’une forte résilience en 2023, avec une marge de manœuvre budgétaire suffisante. De plus, le projet d’émission d’obligations d’État supplémentaires de 1 000 milliards de yuans (130 milliards de dollars), annoncé en octobre, est favorable à l’augmentation de la marge de manœuvre budgétaire des gouvernements locaux et donnera un nouvel élan à l’investissement et à la croissance économique.

Song Liyi, un chercheur de l’Institut de recherche économique de l’Académie chinoise de recherche macroéconomique, a déclaré que la révision à la baisse de Moody’s était erronée et reflétait une erreur d’appréciation des perspectives économiques de la Chine. « Le ratio de la dette publique sur le PIB de la Chine est inférieur à celui de la plupart des autres pays du monde, tandis que le pays a réussi à maintenir ses taux de déficit budgétaire à un faible niveau pendant des années, grâce à des forces financières extérieures plus larges provenant de réserves de change élevées », explique-t-il.

« Il est important de noter que même avec les récents défis économiques, nos perspectives de croissance pour la Chine restent assez solides », a déclaré Jeremy Zook, le directeur des notations souveraines pour l’Asie-Pacifique chez Fitch Ratings, lors d’une conférence à Shanghai à la fin du mois dernier.

« Il semble de plus en plus probable que la croissance du PIB (de la Chine) en 2023 dépassera les 4,8 % prévus dans nos Perspectives économiques mondiales de septembre et pourrait être légèrement supérieure à 5 %, car le PIB du troisième trimestre a dépassé nos attentes. […] La notation actuelle tient compte d’une part importante des risques liés au passif éventuel », a-t-il expliqué.