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Les flux transfrontaliers de devises en Chine resteront équilibrés

Lan Xinzhen  ·  2017-04-27  ·   Source: Beijing Information
Mots-clés: flux transfrontaliers de devises; Chine

Des flux de capitaux importants sortent de Chine…Le gouvernement chinois resserre la sortie des devises…De telles nouvelles dans les médias occidentaux tiraillent les investisseurs depuis des années. Ces derniers peuvent désormais pousser un soupir de soulagement. Selon l’Administration d’Etat des devises (SAFE), l’offre et la demande des devises en Chine a tendu vers l’équilibre au premier trimestre 2017.

Les chiffres de la SAFE montrent en effet que pour cette période, le déficit de la balance des règlements et des paiements en devises des banques chinoises a baissé dans des proportions importantes.

Les achats de devises des banques ont augmenté de 7 % sur un an, alors que leurs ventes ont baissé de 12 %, créant un déficit de 40,9 milliards de dollars, soit une chute de 67 % sur un an.

Les rentrées intermédiées émanant de l’extérieur ont augmenté de 2 % et les paiements ont diminué de 9 %, le déficit de la balance atteignant 25,2 milliards de dollars, soit une baisse de 78 %. Dans ce chiffre, la balance entre les recettes et les paiements en devises a affiché un excédent de 3 milliards de dollars, contre un déficit de 36,6 milliards de dollars pour la même période en l’an passé.

Ces chiffres montrent une atténuation marquée de la sortie de capitaux transfrontaliers de la Chine au premier trimestre et une propension à l’équilibre fondamental dans l’offre et la demande de devises, et reflètent la tendance à la convergence vers une situation d’équilibre progressive des flux de capitaux transfrontaliers de la Chine.

Depuis le second semestre 2014, les flux de capitaux transfrontaliers en Chine commencent à enregistrer des sorties nettes. Les réserves en devises ont aussi diminué après avoir considérablement augmenté tous les ans par le passé. Il y a plusieurs raisons à cela : les anticipations à la hausse des taux du dollar, l’accroissement des investissements directs à l’étranger (IDE) de la Chine, et les inquiétudes de l’étranger à l’égard de l’économie chinoise.

Devant les sorties de capitaux, la Banque populaire de Chine – la Banque centrale du pays – et la SAFE en ont profité pour promouvoir l’ouverture du marché financier, ce qui est bénéfique à court terme pour l’équilibre entre les recettes et les paiements en devises et la protection contre les risques émanant des flux de capitaux transfrontaliers, et bénéfique à long terme, en encourageant l’ouverture du marché financier et le principe de convertibilité des comptes de capitaux, en portant une attention particulière à la promotion des réformes politiques visant à accroître les entrées de flux.

En février 2016, la Banque populaire de Chine a publié un communiqué disant qu’elle allait élargir un peu plus la portée des investisseurs institutionnels étrangers afin de faciliter l’accès de plus de types d’investisseurs institutionnels au marché interbancaire des obligations. En mai 2016, la Chine a mis en place l’enregistrement des investisseurs institutionnels étrangers, sans limitation de quotas pour un investisseur seul ou en termes de montant total, et a stipulé que les devises dans les entrées et les sorties doivent être fondamentalement identiques, pour éviter que les mouvements d’envergure de sortie et d’entrée de capitaux ne portent un coup à l’équilibre des règlements internationaux. Fin 2016, 180 institutions et fonds étrangers s’étaient enregistrés à la Banque centrale à Shanghai, relevant un peu plus le niveau d’ouverture à l’étranger du marché obligataire interbancaire. En février et août 2016 ont été mises en place deux réformes, celle de la gestion des devises pour les investisseurs institutionnels étrangers qualifiés (QFII) et celle de la gestion des devises pour les investisseurs institutionnels étrangers qualifiés pour le RMB (RQFII), réalisant ainsi la relaxation du plafond du montant des investissements pour une seule institution, la simplification des procédures d’approbations, la facilitation des entrées et sorties de devises et la relaxation de la limite de la période de blocage. Au début de l’année, le Conseil des affaires d’Etat a édicté une série de mesures pour utiliser activement les capitaux, faire avancer une plus grande ouverture à l’étranger, approfondir la décentralisation, optimiser la réforme des services, créer une plus grande ouverture, facilitation et transparence de l’environnement des affaires, relever le niveau et la qualité de l’utilisation des capitaux étrangers.

A voir le résultat actuel de ces initiatives, leur efficacité a été importante et les pressions pesant sur les sorties de capitaux ont été atténuées. L’ampleur de la baisse des réserves en devises en 2016 s’est réduite à 38 % par rapport à 2015. En février et mars 2016, leur montant a progressé au cours des deux mois consécutifs.

La situation d’équilibre des flux de capitaux transfrontaliers va se poursuivre car l’environnement intérieur et extérieur est bénéfique.

Sur le plan intérieur, des chiffres publiés le 17 avril par le Bureau national des statistiques de Chine ont permis aux marchés de redonner confiance en l’économie chinoise. Au premier trimestre, la croissance du PIB a été de 6,9 %, soit 0,1 point de pourcentage de plus par rapport au trimestre précédent et de nombreux indicateurs économiques ont aussi bien évolué. Par exemple, l’indice des directeurs d’achat a augmenté pendant 8 mois consécutifs pour atteindre 51,8 en mars dernier, soit un nouveau plafond depuis le mois de mai 2012 ; la valeur ajoutée industrielle des entreprises d’envergure a connu une croissance réelle de 6,8 %, soit une hausse de 0,8 point de pourcentage par rapport à toute l’année 2016 ; les investissements en capital fixe pour le trimestre ont augmenté de 9,2 % par rapport à la même période de l’an passé, soit une accélération de la croissance de 1,1 point de pourcentage par rapport à toute l’année 2016.

Sur le plan extérieur, même si la Fed a relevé une nouvelle fois ses taux en mars, l’indice du dollar n’a fluctué que dans une marge étroite avant de retomber à 1,8 % au premier trimestre et les marchés financiers internationaux sont restés relativement stables.

Le renminbi a fait son entrée dans le panier des droits de tirage spéciaux (DTS) en octobre 2016 et les effets sur les politiques et les marchés ont commencé à apparaître. Avec le développement constant du mécanisme de détermination du taux de change du renminbi par le marché, la flexibilité du taux de change du renminbi s’est un peu plus renforcée, ce qui est profitable aux flux et aux fluctuations au double sens des capitaux transfrontaliers.

Dans de telles conditions, les investisseurs ont une opinion positive du marché chinois. D’après un rapport d’analyse de la Conférence des Nations unies sur le commerce et les investissements, en 2016, sur les 10 plus grands pays récepteurs de flux de capitaux, la Chine se situait en 3e place, juste après les Etats–Unis et le Royaume-Uni, et toujours en tête du classement pour les économies émergentes.

L’ouverture de la Chine sur l’extérieur est entrée dans une zone d’approfondissement. La réforme financière va encourager l’ouverture prudente et ordonnée des comptes de capitaux. Le resserrement de la politique de change n’est pas chose possible. Comme l’a dit Wang Chunying, porte–parole de la SAFE et directrice du département des recettes et des paiements, « on ne refermera pas la fenêtre qui a été ouverte ». Des propos rassurant pour la liberté et la souplesse des flux de capitaux transfrontaliers.

La Chine va évidemment continuer à se protéger contre des risques émanant des flux de capitaux transfrontaliers et empêcher leurs mouvements désordonnés pour éviter des chocs au contrôle macroéconomique et à la stabilité financière. La Chine va établir un système de gestion macroéconomique prudente et de régulation microéconomique des marchés pour les flux de capitaux transfrontaliers et garantir un ordre sain, stable et favorable sur le marché des devises.

 

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